阿里巴巴B2B私有化之后的路

昨日晚间，阿里巴巴对外宣布，连续9个交易日的停牌终于有了眉目，阿里巴巴集团拟对B2B上市公司施行“私有化”。因该交易的提出处于阿里巴巴与雅虎谈判期间，业内在腾讯微博上对此事的观点不一。

公告称，阿里巴巴集团拟以每股13.5港元的价格对阿里巴巴B2B上市公司实行私有化。据了解，阿里巴巴集团持有阿里巴巴B2B上市公司73.5%的股权。一旦实行，该交易将涉及大约190亿港元。
目前，阿里巴巴董事会正在评估这项交易提案。

由于此次私有化要约正值阿里巴巴集团与雅虎谈判的敏感期，阿里巴巴方面直接回应称，私有化交易与回购雅虎没有直接关联。

不过，有业内人士表示，“没有直接关联”并不表示是去“排斥交易”。中国制造网CEO卜凯军与知名媒体人士范锋，均在微博上表达了这一观点。卜凯军称，阿里巴巴私有化，同时也降低了雅虎阿里股权问题的解决难度，这在董事会层面达成一致比同时牵扯资本市场要简单很多。

而更多的争论在阿里巴巴要约的私有化价格上产生。

据了解，13.5港元的私有化要约价格与阿里巴巴B2B公司于2007年11月的上市发行价持平。该价格比停牌前*后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，比*后10个交易日平均收盘价溢价55.3%。

阿里巴巴B2B公司CFO武卫对此解释称，13.5港元的回购价，一是参考了阿里巴巴的交易历史价格；二是参照了具有可比性的互联网公司的市盈率；三是与过去三年香港私有化的市场基准比较，市场溢价都介于25%至47%之间。武卫认为，13.5港元的价格是具有吸引力的。

不过，对于采用与上市发行价持平的退市价格，业内观点则表现激烈。

富昌金融北京分公司总经理赵彤彬认为，阿里巴巴私有化，亏的是股民。他表示，阿里巴巴正式宣布私有化，且用发行价回购，低位入货者当然喜出望外，但也让此前高位介入者失去了分享阿里未来的机会。

不过，5G咨询创始人洪波则认为，13.5港元已经比之前价格溢价不少。而若不私有化，以阿里巴巴B2B目前的走势，已经很难再回到昔日的高峰期。

2010年以来，阿里巴巴B2B股价从18港元逐渐开始滑落，截止停盘前，阿里巴巴B2B股价9.25港元。据财报显示，阿里巴巴B2B净利润同比下滑6%，付费会员数也正在减少。2011年，阿里巴巴B2B付费会员76.5万人，相较2010年80.9万，同比降5.4%。

对于阿里巴巴的私有化，博客中国创始人方兴东有另一种解读。他表示，阿里巴巴B2B上市后股价高开低走，而后又持续低迷，如今退市价格却与发行价相当，这相当于“上市五年使用了（股民）为其带来的几十亿美元无息贷款”。

若沿用上述逻辑，阿里巴巴B2B更像是一个自己不要*的但却吸*的壳子，问题是，它所带来的“几十亿美元无息贷款”用哪了？

马云曾表示，阿里巴巴B2B是大哥，是个泥腿子，弟弟妹妹们上学都靠他来供；淘宝是妹妹，可以拿着大哥给的*买花裙子，已经初中毕业，将来要念复旦大学；老三是支付宝，才上小学，但它*有志气，要在未来扛起养家的重担，大哥决定不惜一切代价供他上美国的哈佛。

而如今，在阿里巴巴B2B退市之前，“老二”、“老三”也已长大。据易观数据显示，2009-2011年，淘宝营收分别为15.8亿、35.2亿和88亿元人民币，增长率为依次为7%、123%和150%。在互联网广告营收上，淘宝在国内仅次于**。此外，据易观数据显示，支付宝在国内第三方支付市场占有率达46%，位列**。

阿里巴巴的私有化原因也许就暗藏与此，随着淘宝的日渐强大，阿里巴巴急需围绕淘宝构建新的商务生态。而打包上市，则是将这种新型的商务业态进行货币化的通道之一。洪波表示，阿里巴巴B2B的私有化或与阿里巴巴集团未来整体上市有关。而在上市之前，就是阿里巴巴集团内部的一系列整合。

不过，洪波整体上市的观点与武卫在昨日阿里巴巴B2B财报分析师电话会议中的解读相悖。

武卫称，阿里巴巴集团并没有很快的IPO计划，如果要上市也是几年以后的事情。他想强调，阿里巴巴集团已就把阿里巴巴B2B公司的业绩并入报表，因此，阿里巴巴集团上市并不需要以B2B公司私有化为前提。

但是，集团内部整合的说法则得到了阿里巴巴方面的印证。

在昨日阿里巴巴宣布私有化要约后，马云内部邮件也在网络流出。马云在内部邮件中称，2012年将是阿里巴巴集团实施“修生养性”战略的**年，阿里巴巴将全力**电子商务生态系统，同时也必须强调整个集团的各子公司之间的协调和配合。

随着**国内经济环境的进一步严峻，特别是中小企业在面临原材料、汇率、劳动力成本等*大压力下，B2B业务模式急需加快转型和升级。在阿里巴巴内部，也很早就在讨论将B2B与B2C、C2C相融合的方法。而在私有化后，**具有公开身份的阿里巴巴更有利于内部的整合运作。

事实上，阿里巴巴在对B2B与其它业态的整合上已做过一些尝试。阿里巴巴曾推出无名良品（后改名为：良无限），用以作为对两种不同业态间的衔接。但推出后却一直在二者业态的利益权衡中无法找到方向。

小编结语，不过，这一次，私有化后的阿里巴巴B2B该往哪转，才能抵御“中国制造”大环境的变迁呢？更多资讯请关注3158**安徽