上海中期：伦锌继续下滑沪锌偏弱运行

隔夜LME锌价开盘报于22705美元吨，*高触及2289美元吨，*低触及2255美元吨，收盘报于22585美元吨，较前一交易日收盘价下跌14美元吨。今日国内沪锌1411合约开盘报于16825元吨，*高16860

隔夜LME锌价开盘报于2270.5美元/吨，*高触及2289美元/吨，*低触及2255美元/吨，收盘报于2258.5美元/吨，较前一交易日收盘价下跌14美元/吨。今日国内沪锌1411合约开盘报于16825元/吨，*高16860元/吨，*低16670元/吨，尾盘收于16740元/吨，较上一个交易日收盘价下跌90元/吨。全天共成交190676手，持仓量减少72996手至94872手。

现货方面，0#锌主流成交16860-16960元/吨，对沪期锌主力1501合约升水140-210元/吨，1#锌成交16800-16830元/吨升水70元/吨附近，月底资金趋紧，持货商换现出货情绪积极;部分中间商逢低挂单接货，但整体依旧情绪谨慎，采购积极性不高;周末前少有补库迹象，下游情绪谨慎，整体成交愈发清淡。

库存方面，目前LME锌库存合计669075吨，较上一报告日增加2725吨。其中注册仓单580100吨，较上一报告日增加4675吨、注销仓单88975吨，较上一报告日减少1950吨。上期所报告库存108221吨，注册仓单27093吨，较上一报告日减少526吨。

就**市场而言，锌市的供应紧缺不在锌精矿一端，就目前高企的加工费便可窥见锌精矿的供应量仍然较大，此前被热议的世纪矿据了解会再多运营一季，这也使得市场对锌精矿集中闭坑的预期变得更为理性，故目前有一定供应紧缺现象的在精炼锌一端，根据ILZSG的数据，1-8月**精炼锌的需求远大于供应，且增速也远超供应，并且预期这种情况会延续至年底，我们认为这会使锌仍然成为资金作为多头配置的品种，但做多热情回归理性。

而国内方面，沪锌现货升水在前期略有收敛后又被重新推升至300元/吨以上高位，虽然CNIA的数据显示我国1-9月累积生产精锌419.2万吨，同比增长7.2%，但受益于基建、轮船等方面需求的整体增加，我国锌市供需较为平衡，加之部分贸易商利用现货渠道优势推高升水等操作，都将对锌价带来一定提振。

不过中国的宏观数据在四季度初仍然差强人意，这使得市场不得不对中国宏观经济的运行持有一定的悲观态度，另外美元指数的强势也同样会令金属承压。总的来看，四季度锌价难以具备趋势性上行的基础，维持宽幅区间震荡的概率相对更大。