中石化“摸着石头过河”,是危还是机?

今年2月19日，中国石化发布公告称，公司全体董事于当日审议并一致通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。然而，历时多月，经过多项的筹备工作，中石化混改终于迈出实质性的一步。

据消息显示，9月14日晚间，中国石化发布公告称，公司的全资子公司中国石化销售有限公司与25家境内外投资者于9月12日签署了《关于中国石化销售有限公司之增资协议》，拟由全体投资者以现金共计1070.94亿元认购销售公司29.99%的股权。据此估算，销售公司的股权价值超出市场预期，达到3570.94亿元。

显然，中国石化本次出售销售业务板块的部分股权，意味着其在大型央企混合所有制改革中开了先河。与此同时，本次中石化混改也成为今年***大的一次并购。

从具体数据分析，本次增资完成后，中石化将持有销售公司70.01%股权，25家投资者持有29.99%股权。其中，在*终确认的25家认购机构中，国内投资者12家，投资金额590亿元，占比55.1%;产业投资者以及与产业投资者组团投资共9家，投资金额为326.9亿元，占比30.5%;同时，惠及百姓民生的投资者有4家，投资金额320亿元，占比29.9%。此外，涉及民营资本共11家，投资金额382.9亿元，占比35.8%。

值得一提的是，这25家投资者分别包括了保险公司、**股权基金、跨界产业资本等，而复星、腾讯、海尔等9家产业*头及嘉实基金、中国人保等也囊括其中。

由此可见，中石化本次混改涉及的规模颇大，而参与本次混改的不仅有国有资本、民营资本，而且还有社会资本等。

针对本次中石化的混改盛宴，一方面掀起了央企混合所有制改革的先河，另一方面，却处于摸着石头过河的阶段。

实际上，中石化的混改无论对中石化集团，还是对机构及普通投资者都具有很深刻的意义。

*先，站在中石化的角度分析，拟借此次混改，通过引资建立现代企业制度，完善企业的体制机制，从而激发企业的活力，*终实现管理能力及执行效率的同步提升。

这里，主要涉及两大方面的改革。其一是新董事会的设立;其二就是引入职业经理人制度。

针对前者，据消息称，中石化销售公司有望在今年10月底设立新的董事会。而销售公司的董事会将改变以往的格局，即采取多元化的方式实行*理。其中，销售公司董事会将由11名董事组成，而中石化派出4名，投资者派出3名，职工董事派出1名。至于*立董事，将设置3个名额。

需要注意的是，在新成立的董事会中，为了强化民营资本的话语权，将大幅削弱中石化的股权占比，而大幅提升民营资本的话语权，这是一大创新举措。

针对后者，引入职业经理人制度，将有效打破国企高管由中组部、***直接任命的传统选拔机制。

据悉，目前中石化销售管理有限公司已面向社会公开招聘易捷副总经理等9名非油业务职业经理人，此举属于中国石化*次引入职业经理人制度。

除此以外，我们不难发现，这些引资涉及的领域众多，这其实也可以理解为中石化的战略性布局。未来，中石化有望呈现出更多元化的发展趋势。

再者，站在25家机构的角度分析，其积极参与本次混改，其考虑的因素主要离不开几大方面。

其一、布局中石化销售公司的上市预期。

事实上，中石化销售公司的上市预期已经相当清晰。近期，中石化集团董事长***公开表示，中石化销售公司董事会成立后就会研究和计划上市的事宜。同时，近期中石化集团也表示，本次增资完成后的3年后，若销售公司并未实现上市，如投资者转让销售公司股权，中石化有优先购买权。

不可否认，布局中石化销售公司的上市预期，将有望为相关参与资本带来可观的投资回报。再者，因中石化属于混改*单，很大可能会存在政策等优惠，至此也会为相关的参与机构带来理想的投资回报。

其二、机构成为中石化的战略投资者不仅能够享受其上市带来的收益预期，同时还能够享受更多的资源、信息，以更好地扩展机构自身的发展空间。