石化行业十三五概念股有哪些？石化行业十三五概念股一览

石化行业十三五概念股有哪些?石化行业十三五概念股一览

中国石油

中国石油:低油价导致业绩大幅下滑

中国石油601857

研究机构：中国银河分析师：王强,裘孝锋撰写日期：2015-09-02

1.事件。

公司发布2015年半年报,实现营收8776亿元,同比下降23.9%;实现归属于母公司股东的净利润254亿元,同比下降62.7%;EPS为0.14元,同时10派0.6元;其中一、二季度业绩分别为0.03元和0.11元,基本符合预期。

2.我们的分析与判断。

(一)、低油价致上游板块回落、二季度炼化和销售业绩大幅好转。

去年下半年开始**原油价格暴跌,Brent原油价格从110美元/桶到*低暴跌到60%左右。受此影响,公司上游板块**大幅下降约2/3,约336亿元;同时,资本开支也大幅下降约32%,其中上游资本开支从去年上半年695亿元下降到今年上半年的480亿元。我们预计接下去Brent油价主要在50-60美元运行,下半年上游业绩仍有一定压力。

炼油和成品油销售板块在油价下跌的14Q4和15Q1承受了*大库存跌价损失,今年二季度油价反弹时,二季度炼化和成品油销售的业绩大幅好转。炼化单季EBIT从一季度的亏损约51亿元到二季度**约110亿元;销售板块单季EBIT从一季度的亏损约26亿元到二季度**约57亿元。

(二)、炼油**好转、低油价利好下游化工。

自2013年成品油定价新机制实行后,在原油价格相对平稳时,炼油经营状况已得到系统性改善;去年上半年国四汽油实行后,公司单桶炼油EBIT能达到1美元/桶左右;下半年随着原油库存跌价影响,炼油单桶EBIT大幅下滑,14Q4和15Q1单桶EBIT亏损达6美元/桶和2.4美元/桶,二季度油价反弹后的15Q2单桶EBIT**约6.2美元/桶;从上半年平均**1.8美元/桶同比上升0.8个美元来看,主要是去年国四柴油实行受益;未来刨去油价波动带来库存损益之外,公司单桶炼油EBIT有望在1.5-2美元/桶的正常**水平。

受益相对低油价,烯烃与石脑油价差扩大,公司化工业务上半年吨乙烯EBIT达到400元/吨,为近年来*次**。未来一段时间,Brent油价波动中枢将主要在50-60美元/桶,化工业务**将持续受益。

(三)、天然气板块有气价下调压力。

公司上半年天然气与管道板块EBIT接近150亿元,其中销售进口气及LNG净亏损106.26亿元,同比减亏97.34亿元。其中:销售进口中亚天然气146.25亿立方米,亏损人民币52.31亿元,单方亏损近4毛;销售进口LNG32.50亿立方米,亏损人民币56.02亿元,单方亏损达2.7元;销售进口缅甸天然气19.90亿立方米,亏损人民币17.38亿,单方亏损近9毛。进口气总体单方亏损约0.54元,比去年全年平均亏损超8毛扭转不少;主要是去年下半年存量气价上调,而且年3月的增量气下调和存量气上调的总额基本相当。但由于油价的大幅下跌,按照可替代能源的市场净回值定价机制,我们预计三季度气价有望下调5毛左右,公司进口气亏损将承受较大的压力。

3.投资建议。

我们预计Brent油价未来一段时间的波动中枢将主要在50-60美元/桶的相对低位,公司短期业绩还将承受压力。但目前公司PB仅为1.4倍,接近历史估值底部,下行风险已不大;预计公司2015-2017年EPS分别为0.24元、0.48元和0.53元,继续给予公司谨慎**评级。