黄金大牛市开始衰竭了

持续了10年的**大牛市似乎开始衰竭了。
在金融史上，每个大的资产泡沫的背后，都有一个冠冕堂皇的理由。虽然以美元计价的**价格在20世纪以来的100多年中并未上涨太多，但是如果使用的不是美元，而是其它货币对**进行计价，则**在过去100多年中在*少80%以上的市场中取得了相当**的回报。

　　科技股泡沫是因为科技革命，台湾地区股票泡沫是因为经济崛起，大陆房地产泡沫是因为城市化进程，等等。但问题是，就像你永远不能等到经济好转了再去买股票一样，你也不能等到城市化进程结束了再去卖房子、或者等到科技革命结束了以后再去抛售科技股。同样，**大牛市背后的逻辑是经济衰退和局势动荡：你应该也不会等到动荡结束才看到**价格的下跌。就像德国证券教父安德烈·科斯托兰尼曾经用走1公里的人和4公里的狗来比喻经济和股市那样，作为一种资产，**价格也不可避免呈现出这样的走势：在市场恐慌的时候过度上涨，而在经济健康的时候过度下跌。

　　从今年三季度以来的行情看，**大牛市或许真的要到头了。在今年三季度，**价格出现了一个反常的现象：以高于以往的速度上涨，然后出现反复弱势震荡。在长期大牛市的末端，出现这种远超以往的上涨速度往往是危险，而且**危险的。A股在6124点以**几个交易日的走势、台湾地区股市大泡沫破裂前的走势、科技股泡沫破裂前夜的纳斯达克指数走势，均出现过这样的特征：以快于以往的涨速上涨，然后突然出现回调一般会出现一个右肩较低的头肩顶。

现在就让我们分析一下这种在大牛市后期出现的快速上涨盘整导致下跌开始的原因到底是什么？鉴于基本面因素在这时候已经不太起作用（你能说6124点时候的宏观经济对平均50多倍的市盈率有什么解释力吗？），那么能解释这种现象的逻辑就只剩下心理因素：在大牛市末期的超快速上涨代表着空头的**放弃和加入多头，这种倒戈的空头和多头共同的力量造成了市场的超速上涨就像在气体混合物爆炸开始时我们能首先观察到气流的向内回流、而不是向外冲击一样。由于空头的仓位被投入，未来就再也没有接盘者，大幅下跌也就难以避免了。

小编结语：欧债危机在过去几个月持续发酵，但**价格却停滞不前：难道不是经济越差**价格就应该越高吗？如果这种逻辑开始失效，那么是不是说明，我们需要开始认识一种新的逻辑了呢？