张茉楠:人民币跌停的原因

　人民地跌停的原因到底是什么呢？其实人民币急速下跌的原因众多，既有美元短期需求的冲击，也有人民币汇率的套利因素；既有跨境资本回撤，也有内部经济增速的预期改变；既有被动的阻击，也有主动的调整。

　　在今年11月30日，**金融市场出现了极度紧张时刻，3个月期美元对欧元交叉货币基差互换（是利率互换的一个特殊类型，交易双方基于一个不同的参考利率进行浮动利率支付互换）达到-159个基点，为2008年10月以来*高水平。当日，为避免市场出现流动性崩溃，美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行、加拿大央行及瑞士央行同意将现有的临时美元流动性互换安排的利率下调50个基点，六大央行联手**，向金融市场注入流动性以舒缓紧张情绪。

　　然而，美元互换对于**金融市场*大的**缺口而言，也只是“杯水车薪”，资本大逃亡的情形继续上演，并引发了包括人民币在内的新兴市场国家货币的下跌。可见，人民币此后的连续跌停与六大央行联手**同时发生，其背后的必然联系就是**金融体系的流动性真的出现了大问题。
　　受此影响，**金融市场凸显流动性短缺和大面积美元“*荒”，特别是三季度以来，**债务的大幅减记已对欧洲银行业的资产负债表产生重大影响，使欧洲金融机构面临*大的去杠杆化压力。**投资者在波动剧烈的宏观环境下奋力寻求避风港。由于担心欧元区债务危机可能对**经济前景进一步造成拖累，同时危机可能蔓延至其他规模较大的欧洲国家，投资者纷纷削减包括新兴市场资产在内的高风险头寸，跨境资本从新兴经济体回撤的迹象愈**显。

　　根据我国央行“货币当局资产负债表”公布的*新数据，10月央行外汇占款余额为23.29万亿元，比9月减少了893.4亿元，是8年来央行外汇占款首次负增长。央行此前公布的10月所有金融机构外汇占款就出现了负增长248.92亿元，为近4年来的首次负增长。也正是在此时，伴随着资本的流出，人民币贬值压力开始积聚。尽管国内的官方汇率仍继续升值之势，但常用来衡量海外市场对人民币升值预期的NDF（无本金交割远期）市场上，NDF美元/人民币（1年期）报价持续高于美元/人民币的即期汇率，人民币贬值预期不断升温，并在近期触发人民币的跌停潮。

　　当前，对于欧洲来说，*匮乏的就是美元。由于欧洲银行业是以拆借资金为主的**结构，欧洲银行业对拆借资金的依赖要大于其他主要发达经济体。近期，市场对银行欧洲**债务敞口的忧虑日益加重，货币基金从欧洲大幅撤退导致银行难以获得美元**。
　　
　　**资金撤离新兴市场及其引发的货币贬值表明，**流动性正在从前几年的充裕甚至泛滥，开始渐近枯竭，尤其是对于欧洲情况则更加糟糕，这也标志着债务危机已经演变为信贷危机和流动性危机，并进入了危机发展的新阶段。

小编结语：现在看来，中国面临的形势也比较严峻，尽管人民币的中长期升值趋势并未发生根本性的改变，但短期资本大规模流出所引发的货币贬值风险正在不断加大，中国会不会出现次生灾害性金融风险需要高度关注，更多请关注3158财富安徽。