煤价居高不下 有望调整

轮经济周期下行力度较弱，煤价仍将维持在高位运行，大幅度下滑可能性不大。机构认为煤炭行业“十二五”规划的**有望进一步提升煤炭行。

　　就国内经济大环境而言，中信建投证券认为，本预计今年四季度煤价或将小幅调整，但冬储煤旺季仍可能刺激煤价上涨，因此煤炭股在经历短周期温和回落后，有望继续向上，年底的煤价走势基本印证了该观点。

　　从**市场看，光大证券(601788,股吧)报告提出，澳洲下议院日前通过了一项开征铁矿石和煤炭利润税的决议，该项税收将加大澳洲煤炭、铁矿石企业成本，阻止世界煤炭价格下行的风险，对国内煤价也间接形成支撑。同时，10月印度电力企业煤炭进口量同比增加26％，达到327 万吨，判断印度将成为继中国之后，世界新的大宗商品进口国——印度经济的持续增长，将长期拉高煤炭价格。

　　中金公司报告预测，2015年以前煤炭需求年均增长约2亿吨。考虑到经济结构转型、能源结构调整步伐可能慢于预期，“十二五”期末煤炭消费量超过国家计划的40亿吨是大概率事件。

　　中金公司同时指出，“十二五”规划提出**开发西部地区，并规划了山西、鄂尔多斯(600295,股吧)、蒙东、西南、新疆五大能源基地。依据规划思路，中西部煤炭供应占比将进一步上升，相应的供给控制力也会随行业集中度的提升而增强。中金预计，明年前20大煤炭企业产量占比将由2010年的50%提升至65%左右。受政策红利推动，西部大型煤炭企业如中国神华、中煤能源、兖州煤业(600188,股吧)，及内蒙古、陕西**企业将*先受益；能够获得更多运力且具有煤化工优势的潞安环能(601699,股吧)也同样值得关注。

　　平安证券认为，虽然采矿业未来面临**空间的压缩，但目前相关股票的估值已反映了悲观预期，煤炭股已逐步完成筑底，而且随着近日上调电价的呼声日益强烈，使得合同煤价格上涨预期更为确定。从时点来看，当前市场形势仍对大股东有利，由于可以享受行业景气的溢价，因此大股东进行资产注入的意愿增强；同时，煤炭“十二五”规划鼓励行业集中度的提升，支持**企业继续做大做强，各地**也积极推进大集团利用上市公司平台进行整体上市。政策的积极推进将为个股提供演绎“故事”的舞台，资产重组将主导明年煤炭股行情。2012年资产注入预期较强的公司包括潞安环能、平庄能源(000780,股吧)、中煤能源、神*股份(000933,股吧)、国投新集(601918,股吧)等。

小编结语：今年以来煤炭价格季节性波动不强，呈现“淡季不淡”的局面，恰恰印证了其经济周期下行力度较弱的观点。在不考虑业绩下调的因素之下，15倍市盈率将成为煤炭行业未来一个季度的估值中枢。