马光远:谨防货币政策“打右灯向左转”

2011-12-01来源 : 互联网


这次央行下调存款准备金,速度之快,出乎很多人的意料。而且下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

对于这次下调存款准备金,各界的解释不一,有说和西方各大央行协调一致**的,有说外汇占款下滑被动释放流动性的。当然,*主流的说法是,因为通胀下行的趋势明显,为避免经济增速减缓、缓解中小企业的**困境,以及****建设项目的资金需要而主动下调。

当然,如果货币政策的关爱真的是洒向中小企业,洒向国家**建设项目,本无可厚非。不能为了*病而药死了孩子,这个道理大家都懂。可是,令人担心的是,多年来的事实已经证明,中国货币政策的“跑冒滴漏”之严重,一直都是令人叹为观止。前两年的“适度宽松”的货币政策,“名为适度宽松”,实为“极度宽松”,名为民生工程和中小企业,实际上相当一部分流向了房地产,占全国企业总数99%以上的中小企业*后获得的资金不到信贷总量的10%。因此,货币政策的这种“跑冒滴漏”,挂羊头,卖狗肉的做法着实令人对本次下调存款准备金担心。尽管高层的定调是微调,但我们非常担心一不小心变成了“**变向”,尽管明确是“定向放松”,但我们还是担心*终流向了房地产,在房价刚刚出现下降苗头的时候,使得开发商获得了宝贵的弹药而信心倍增,房价再次反弹。货币政策很有可能再次出现“打右灯,向左转”的失控局面。

特别是,事实上,中国的货币总供应量不仅不缺,而且总量依然宽松。目前,尽管中小企业困难,民间借贷的利率很高,资金的需求旺盛,但就货币存量而论,池子里的水仍然很多。广义货币M2余额达81万多亿,M2和GDP的比例仍然保持在2左右。池子里的水总体还是多的。这就出现了一个悖论,一方面是流动性过剩,引发通胀和资产价格泡沫,另一方面,继续资金的**建设项目和中小企业却守着大江没水喝。而这种不能自圆其说的扭曲现实,是由我们扭曲的金融体制决定的。靠放松货币,靠下调存款准备金根本解决不了。多年的实践已经证明,中小企业的主要**途径并不是**的金融机构。即使在过于宽松的前两年,流向中小企业的信贷占全部信贷总量的比例也不到10%。也就说,即使放松货币,*也不会流到急需资金的中小企业那里去。现有的金融机构和金融体制,根本难以满足中小企业的**需求。

在“货币失控”的严酷现实面前,我们非常担心,本次存款准备金的下调,房地产又会成为*大的受益者。前两年的宽松货币政策,中国经济的基本面倒没有大的改观,但房地产却因此而暴涨。

因此,这次为什么突然下调存款准备金,下调后的资金能否定向流向**建设项目和中小企业;再比如,为什么在负利率的情况下,只是动存款准备金,而不加息,这也是正常的货币政策难以理解的。既然资金需求旺盛,则应该在下调存款准备金,增加货币供应的同时,提高货币的“价格”,并改变负利率的状况。但是如果管理层保持无谓的神秘,不对市场的各种解读正本清源,则本次货币政策的放松,真的可能让本来已经看见曙光的房地产调控提前终止,释放出来的货币,又心照不宣的源源不断流入了房市和股市,这真的不是中国经济的福音。

小编结语:向马先生这种担心也为过,根据中国以前的种种情形来看我们还是要做好以防万一的准备才是。

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